日本地震如引起油價(jià)上漲，汽車(chē)行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整

日本地震對(duì)國(guó)內(nèi)GDP短期帶來(lái)負(fù)面影響，福島核電站地震短期會(huì)帶來(lái)電力短缺，而災(zāi)后重建會(huì)刺激其能源需求，日本是原油第二大進(jìn)口國(guó)，其需求波動(dòng)對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定影響。限于研究范圍，我們這里不探究這一事件對(duì)原油價(jià)格的具體影響，我們僅探討油價(jià)如繼續(xù)上漲對(duì)汽車(chē)行業(yè)的影響。2011年2月最近一次油價(jià)上調(diào)后，各地93#成品油價(jià)格(破解油價(jià)困境)大部分已經(jīng)在7元以上，部分一線城市達(dá)到了7.5元。目前成品油市場(chǎng)再現(xiàn)“批零倒掛”，成品油價(jià)格仍面臨上調(diào)壓力，我們認(rèn)為成品油價(jià)格上漲整體上對(duì)汽車(chē)行業(yè)需求帶來(lái)一定抑制，而細(xì)分行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，具體的：

乘用車(chē)需求分化將會(huì)加?。汉腺Y品牌中高端乘用車(chē)受影響相對(duì)較小，而自主品牌經(jīng)濟(jì)型車(chē)受沖擊大，主要原因是其客戶對(duì)價(jià)格、使用成本更敏感，我們認(rèn)為93#汽油8元/升是一個(gè)重要的心理價(jià)位，如果突破這一價(jià)格，對(duì)乘用車(chē)特別是經(jīng)濟(jì)型乘用車(chē)需求將會(huì)有明顯的抑制。

物流重卡需求受影響較大，重卡替代中卡趨勢(shì)將會(huì)加速：目前工程用重卡(重卡底盤(pán)、自卸車(chē))需求好于物流重卡(半掛牽引車(chē))，油價(jià)上漲將直接影響物流重卡運(yùn)輸成本，而重卡物流企業(yè)集中度相對(duì)較低，很難將成本上漲向下游全部轉(zhuǎn)嫁，如油價(jià)持續(xù)上升，將對(duì)新增物流重卡需求形成較大影響。另一方面，計(jì)重收費(fèi)實(shí)施后，由于重卡相對(duì)于重卡在噸公里成本上具有明顯優(yōu)勢(shì)，重卡對(duì)中卡逐步替代。如油價(jià)持續(xù)上漲，這種優(yōu)勢(shì)將更加明顯，重卡替代中卡的進(jìn)程將會(huì)加速;

大中客受影響整體較小，團(tuán)體、公交需求有望進(jìn)一步上升：大中客按用途可分為座位客車(chē)(主要是團(tuán)體、旅游需求)、臥鋪(主要是中長(zhǎng)途客運(yùn)需求)、公交三類(lèi)，2010年大中客中座位客車(chē)占比較2009年同期增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)至57.4%，是大中客增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。居民收入水平和中?guó)城鎮(zhèn)化率的提高，大中城市擁堵促進(jìn)對(duì)公交需求的增加、二三線城市公交車(chē)升級(jí)、城市規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的通勤需求、短途運(yùn)輸需求增長(zhǎng)等因素都將促進(jìn)大中客需求增長(zhǎng)，大中客是2011年細(xì)分行業(yè)中增長(zhǎng)確定性最大的子行業(yè)，在需求結(jié)構(gòu)上，團(tuán)體、旅游、公交客車(chē)需求增速均將穩(wěn)步提升。油價(jià)上漲背景下，一方面對(duì)公路客運(yùn)企業(yè)新購(gòu)車(chē)需求形成一定壓抑，另一方面目前大中城市公交優(yōu)先政策將得到更多貫徹，團(tuán)體客戶需求將進(jìn)一步提升，將促進(jìn)大中客行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。